2024年，被業內視為AI PC爆發的元年。聯想（HK0992）作為全球PC出貨量的TOP 1，在AI PC上自然也是不遺余力。

年初，在2024年國際消費電子展（CES）上，聯想亮相了10余款AI PC產品，及40多款智能終端產品。

在AI此起彼伏的追捧聲中，聯想自2015年就開始下滑的股價，終于揚眉吐氣，甚至創下了歷史新高。

來源：同花順-聯想集團 截至2024年6月17日

AI給早已不被看好的消費電子，帶來了一絲喘息的機會。但說到底，AI仍舊只是一個美好的預期。預期能夠在多大程度上兌現，尚且存疑。而即便AI PC能夠催生換機潮，也不過是存量的更換，而非新市場的拓展。

聯想將服務器作為第二增長曲線，然而高光卻僅維持了一年，2024財年（20230331-20240331，下同）該板塊業績光速打臉。同比浪潮信息（000977），盈利差距明顯。

今時今日，靠硬件攢下千億身家的聯想，最有看點的業務竟然成了軟件和服務。但對聯想而言，這究竟是進步，還是退步？

一、PC市場疲軟，透支需求曇花一現

1993年11月5日，我國第一臺586微機誕生，這在當時，可以算得上是劃時代的大事件。而其背后的大功臣，就是聯想。

 

然而時至今日，三十多年過去了，聯想仍然貼著“組裝電腦”的標簽，大部分核心零部件來自外部供應商，如英特爾的CPU，微軟的操作系統，日韓的內存條、顯示器等。

柳老板的貿工技理念（簡單理解就是市場凌駕于技術之上），帶領聯想將生意做到了全球，但卻始終被別人扼住咽喉。

而且，不掌握核心技術的聯想，利潤空間終歸有限。2023財年（20220331-20230331），智能設備業務經營溢利率只有7.29%，2024財年進一步下降至7.13%（經營溢利/收入，其中經營溢利可以理解為該業務分部的凈利潤，但還沒有分攤總部的其他成本費用）。

來源：聯想集團2023/2024財年年報

如今，聯想電腦最拿得出手的，就剩規模了，只是規模也已連降兩年。2023財年、2024財年，聯想智能設備收入，分別同比下降20.77%、9.67%。

好在2024財年第四財季，智能設備收入終于恢復了正向增長，同比增長7%。這也是聯想在年報中反反復復提及的亮點，竭力營造出一種消費電子觸底反彈的局面。

但是，稍微思考一下就會發現，這并非行業從根本上發生好轉。

前兩年聯想收入下降，很大程度源于疫情期間，電腦需求爆發增長，提前透支了市場需求。這就好比，這頓吃撐了，下頓自然就吃的少了。但時間一長，透支的需求被消化后，自然會逐漸恢復正常。

那么，正常的PC市場，是什么樣的？

數據顯示，從2011年開始，全球PC出貨量就已開始縮減。疫情期間的爆發，也只是曇花一現。